本位作者：周敏（Min Zhou）博士。周敏博士是CM Venture Capital（遨问创投）的首席执行官，CM Venture Capital是一家总部坐落我国的出资公司，与许多跨国公司协作完成出资顶级硬科技技能。
尽管政客们期望将科技制作工业带回西方国家，但现在的经济形势却不利于此。
跟着拜登政府推进中美脱钩，在国际其他地区产生了连锁反应。欧洲仍然遭到美国政治的激烈影响，并正在仿效美国。
西方政治家期望将科技制作业带回本乡。依据最近对企业出资者的查询显现，政治问题是他们在我国出资的最大忧虑之一。
尽管苹果等科技公司正在渐渐将制作事务从我国搬运出去，但他们是正在将事务搬运到印度、越南和墨西哥，而不是美国。
实际是，将制作业带回美国或欧洲并不像看起来那么简略，由于东西方几十年的协作树立了根深柢固的联络。
咱们以为，西方制作工业的回流将是一场长时刻的纷争，与此同时，我国的硬科技企业将持续成为优异的出资方针。
1.重建工业价值链需求时刻
美国在上世纪70年代将很多出产外包出去，比方电子产品，90年代又扩展到了信息技能和通讯范畴。重拾这些出产需求很多的时刻、出资和尽力。即便是最根本的必需品——不起眼的N95口罩——也需求战胜杂乱的妨碍迷宫，才干在美国制作出来。具有挖苦意味的是，美国公司不得不从我国进口资料和出产设备，以便在当地出产口罩。因而，
仅仅为了保证有代替的来历和资源而树立一个有弹性的供应链也并非垂手可得
。此外，美国政治的政治格式也让政府监管组织之间的协作成为一个应战。2.本钱商场并不看好制作业
“制作距离”(
见上文“浅笑曲线”
)：由于本钱回报率太低，导致本钱商场遍及不太看好制作阶段。“浅笑曲线”假说标明，制作阶段是整个工业价值链中最没有价值的阶段。依据彭博的数据，
芯片规划师享用高达60%的毛利率
，而出产/拼装芯片的公司毛利率均匀只要17%。现在芯片规划由美国商场主导，占68%的商场份额，但在外包半导体拼装/测验商场，美国只占有3%。“企业很难找到银行为新工厂制作供给借款，尤其是在需求
长达20年才干还清借款的条件下
。”在西方，由于劳动力和动力价格贵重，公司很难找到银行为他们的新工厂融资，特别是假如需求长达20年才干还清的条件下。
即便是纳斯达克证券交易所内的本钱流向也不看好制作职业——只要不到四分之一流向硬科技。假定其间大部分是R&D、规划和营销，咱们能够估计投入到产品实践制作中的就更少了。可是，超越一半的资金出资在互联网职业，其他的出资在各式各样的服务职业和基础设施上。
3.《芯片法案》和《下降通货膨胀法案》并不能让小型创业公司获益
《芯片法案》和《下降通货膨胀法案》是为了鼓舞制作业回到美国，发明更多的就业机会和维护知识产权。尽管补助和减税方针现已到位，但这些大多有利于大型企业集团，如英特尔或德州仪器。从WACC（加权均匀本钱本钱）的视点来看，预期回报率仅为10%-15%。关于由危险出资支撑的小型创业公司来说，预期回报率只要在30%及以上才有含义。可是，往往是这些小公司占有了大部分的商场份额。
正如
《S&P全球商场情报》
的报导，“还有许多应战是《芯片法案》无法直接处理的：经济要素、物流开展瓶颈及紊乱、贸易战、不断改变的地缘政治和技能壁垒的杂乱组合，这些应战可能会减轻该法案带来的任何积极影响。”4.前车之鉴：十年前的清洁技能泡沫
2011年Solyndra的破产关于许多科技出资者来说是一个名贵的经历。21世纪初清洁科技泡沫决裂而导致的颤动性的失利，形成价值十亿美元的政府拨款荡然无存。使用光敏资料转化太阳能是一个很有远景的主意，这也是这家清洁科技公司能够取得如此多的拨款的原因，可是在终究交给和出产制作方面并不令人满意。这可归因于三方面:
a)极高的制作本钱
从R&D到制作再到分销，出产问题就没有得到没有处理。Solyndra出资了一台十分贵重的定制机器，但仍然无法到达预期的产量。终究，Solyndra模块的出产本钱比传统太阳能电池板高出30%。
b)多种动力价格跌落导致事务添加缓慢
时运不济导致Solyndra性价比不高。2008年，太阳能电池板出产的要害要素多晶硅价格为每公斤300美元，而当联邦政府同意Solyndra的借款时，价格降到了每公斤50美元。天然气价格跌落，导致动力价格跌落。与此同时，我国制作的太阳能电池板性价比杰出，成为一个更可行的挑选。
c)收益缓慢
私家危险出资基金通常以3-5年为周期。动力和环境技能在传统交易所的
初次揭露发行均匀需求8.3年
。首要，正如
TechCrunch报导
，“Solyndra有立异点，但不论是与其他动力竞赛，乃至与传统太阳能电池板竞赛，它都没有很高的性价比。其次，多要素齐头并进——2008年金融危机、天然气大降价、我国高性价比的优质太阳能电池板—对Solyndra构成了极大要挟。今日，相同的工作仍在产生。被吹捧为零排放运送、动力供应和基础设施处理方案全球领导者的尼古，其股票（NKLA）价格现在跌落了70%。在美国制作一座芯片厂并不廉价并不简略，其本钱是在亚洲的好几倍。在美国，仅仅一座入门级工厂
就将耗资100亿至200亿美元
，制作时刻长达5年，再加上运营本钱，出资更是巨大。并且，一家芯片厂均匀每天需求470万加仑的水，无法满意当今的ESG要求。此外，在美国，一名半导体工程师的年薪为118,300美元，而在我国台湾地区，同一名工程师的年薪为32,500美元，高额的薪酬大部分都会出自于顾客
，因而并不合算。哥伦比亚大学商学院教授Dan Wang以为：“在亚洲大规模出产集成电路和芯片要廉价得多，其间一个很大的原因是劳动力本钱更低。”TSMC创始人张忠谋也说过，
在美国制作芯片的本钱比在台湾高50%
。5.特斯拉不也成功了么？
当然，许多人会把特斯拉列为美国最著名、最成功、最硬核的科技公司。值得注意的是，除了美国，特斯拉还在全球受欢迎的商场建厂：德国和我国。它的成功背面有两个十分重要的原因:
(a)特斯拉是一家直接面向顾客的公司，因而没有中间商本钱，坐落客户国家的工厂更是如此。
(b)创始人Elon Musk因最近将Paypal出售给Ebay而得到了很多个人财富，然后用这笔财富替公司承当了很大危险。
咱们能够有把握地假定，99%的资料或硬技能创业公司负担不起这种形式。
事实上是，
一枚用于防护乌克兰和俄罗斯的便携式标枪地对空导弹包括200多枚芯片
。可是解救生命的医疗技能，如协助开发疫苗的体系，也需求芯片（仅仅每台设备的芯片要少得多）。关于军事范畴之外的职业，有经济环境支撑的科技制作业更简单锋芒毕露。当把科技制作业带回国内这件事是出于政治动机，而缺少对经济根本面的考虑时，会不可避免地添加本钱。即便投入了很多资金和资源，失利的危险仍然存在。尽管商场上呈现了硬科技创业公司的复苏，但咱们更乐意坚持慎重的情绪——由于本钱出资者有必要首要重视经济环境。
咱们信任这一点，是由于咱们的出资理念不只环绕科技背面的技能，还环绕赋予科技生长环境的微观/微观经济学。这也是遨问创投的出资项目屡次成功的原因之一。
“咱们估计，这将是一场绵长的价值链奋斗。”
简而言之，咱们估计这将是一场绵长的价值链奋斗。尽管西方有方案和举动在缩小这种制作距离，但要成为遍及实际还需求几年，乃至几十年的时刻，直到西方制作本钱下降到能够胜出我国制作业。因而，我国制作在本钱、质量和经历的优势仍然是咱们现在的首选。